PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES

La volatilité persistante freine les perspectives de croissance

Le produit intérieur brut (PIB) réel a reculé de 0,2 % d’un trimestre à l’autre au quatrième trimestre de 2025, concluant l’année sur une note faible après une croissance inégale tout au long de 2025. Sur une base annuelle, le PIB a progressé de 1,7 %, soit le rythme de croissance le plus lent depuis 2020 (figure 1). La baisse des exportations, en particulier vers les États‑Unis en raison des tarifs toujours en vigueur, a constitué un frein important à l’activité économique.

Les conditions du marché du travail se sont assouplies parallèlement au ralentissement du PIB, avec des signes de relâchement de plus en plus visibles. La croissance de l’emploi a ralenti pour s’établir à 1,4 % en 2025, les entreprises faisant preuve d’une prudence accrue en matière d’embauche dans un contexte d’incertitude persistante. Les données du début de 2026 ont confirmé cette tendance, l’économie ayant perdu 84 000 emplois en février et 25 000 en janvier, portant les pertes cumulées à plus de 100 000 emplois depuis le début de l’année. En conséquence, le taux de chômage a augmenté pour atteindre 6,7 % en février, reflétant les vents contraires croissants auxquels est confrontée la main‑d’œuvre à mesure que la demande s’essouffle.

Source: Diverses institutions de prévision et Turner & Townsend

L’inflation demeure stable et continue d’évoluer confortablement à l’intérieur de la fourchette cible de la Banque du Canada (BdC), soit de 1,0 % à 3,0 %. La croissance des prix a ralenti pour s’établir à 1,8 % en février 2026, en baisse par rapport à 2,3 % en janvier. Cette stabilité pourrait toutefois être temporaire, les tensions géopolitiques étant susceptibles d’exercer une pression à la hausse sur les prix à la consommation.

La Banque du Canada (BdC) a maintenu son taux directeur à 2,25 % en mars 2026, invoquant un contexte inflationniste favorable et une économie en manque de dynamisme comme principaux facteurs ayant motivé cette décision. L’attention devra toutefois rester portée sur la relation commerciale complexe avec les États‑Unis et les turbulences persistantes des chaînes d’approvisionnement, lesquelles pourraient influencer l’orientation de la politique monétaire si des enjeux structurels plus profonds venaient à se manifester.

Malgré un contexte politique et économique complexe, l’économie canadienne devrait enregistrer une croissance modeste du produit intérieur brut (PIB) de 1,1 %, 1,8 % et 2,8 % en 2026, 2027 et 2028, respectivement. Les écarts entre les intentions du gouvernement fédéral et les réalités provinciales devraient également devenir plus marqués à mesure que 2026 progressera. Plusieurs budgets provinciaux récemment dévoilés visent à résorber les déficits cette année, tandis que le gouvernement fédéral réaffirme une approche de croissance axée sur l’investissement.

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